Протягом понад двох років військова економіка Росії сприяла споживчим витратам і зміцненню фінансів компаній. Однак останнім часом конфлікт призвів до зростання інфляції та відсоткових ставок, що негативно позначилося на доходах підприємств. Як зазначає видання The Wall Street Journal, замість того, щоб звинувачувати війну у негативних економічних умовах, російська бізнес-еліта почала вказувати на голову Центрального банку РФ Ельвіру Набіулліну як на причину своїх проблем. Вона, намагаючись контролювати інфляцію, підвищила ключову відсоткову ставку до небаченого рівня, що призвело до значного зростання вартості кредитів.
"Еліта бореться за своє існування, і хоча вони залишаються відданими Путіну, ненависть зростає", – говорить Олександра Прокопенко, колишній працівник Центрального банку. "Набіулліна стала зручною мішенню".
На сьогодні базова відсоткова ставка в Росії становить 21%, і 20 грудня очікується її чергове підвищення, незважаючи на те що інфляція залишається на високому рівні – близько 9%. Різке підвищення цін на найнеобхідніше, таке як вершкове масло, призвело до крадіжок цих товарів у супермаркетах, а ціни на горілку також стрімко зросли.
У кабінетах керівників російських компаній зростання відсоткових ставок та інфляції прискорює скорочення маржі на фоні зростаючих витрат. Наприклад, МТС, найбільший оператор мобільного зв'язку в Росії, нещодавно пояснила майже 90% падіння чистого прибутку в третьому кварталі зростанням витрат на обслуговування боргових платежів. "Роснефть", найбільший нафтовий виробник країни, оголосила про відкладання модернізацій своїх НПЗ через високі відсоткові ставки.
Також зростають побоювання щодо масового банкрутства. За даними галузевої асоціації, понад 200 торгових центрів у Росії ризикують збанкрутувати через зростаюче боргове навантаження. Біля третини російських вантажоперевізників висловили занепокоєння з приводу можливого банкрутства у 2025 році.
Сергій Чемезов, який очолює державний оборонний конгломерат "Ростех", зазначив, що високі відсоткові ставки стали серйозним бар'єром для подальшого промислового розвитку.
При цьому олігарх Олег Дерипаска на початку року виступив з вимогою знизити "катастрофічну" ставку до 5%, щоб країна могла "дихати".
У зв'язку з наростанням невдоволення щодо Набіулліної деякі голоси закликають до її відставки. Путін поки що тримається осторонь, закликавши бізнес-лідерів не зосереджуватися лише на грошово-кредитній політиці.
"Економіка – це більше, ніж просто відсоткова ставка", – зазначив він.
Експерти вважають, що президент, який має на увазі важкий економічний спад 1990-х років, коли інфляція зросла до небачених висот, ймовірно, надасть перевагу ціновій стабільності.
"Набіулліна має підтримку Путіна. Вона може навіть довести економіку до рецесії, якщо це буде потрібно для контролю інфляції", – говорить Яніс Клюге, економіст Німецького інституту міжнародних відносин і безпеки.
"Російський бізнес і бюрократія функціонують у умовах вкрай короткострокового планування," – зазначає Прокопенко. "Якби у них був план розвитку на 2026 або 2030 рік, вони, можливо, були б готові витримати короткострокові труднощі, зокрема внаслідок дій Набіулліної. Але без такої перспективи розчарування тільки зростає".
Аналітики вважають, що Росія не зможе вести війну занадто довго, проте її завершення також може стати серйозним шоком для економіки. В той же час, у соціально-економічному плані бідні регіони РФ виграли від військових дій, адже численні родини солдатів отримали значні державні виплати.
Зараз економіка Росії ще тримається, але швидке падіння курсу рубля свідчить про накопичення критичних проблем.